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经济数据捷报连连 欧洲央行可能收手刺激政策?
作者:   源自:金融界面   加入时间:2016-5-12 18:10:48
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2008年金融危机之后,在希腊债务危机和财政紧缩的困扰下,欧元区经济增长持续低迷,进而对全球经济构成拖累。不过,由于今年第一季度经济产值和就业数据捷报连连,欧洲央行有可能在未来数月收手刺激政策。


根据欧盟统计局上周发布的数据,第一季度欧元区本地生产总值(GDP)较前一季度增长0.6%,环比增速是2015年第四季度的两倍。这一强劲的经济增长数据推动当前欧元区GDP回升至历史最高水平。在经历了八年的经济动荡和滞胀后,欧元区所有商品和劳务的产值终于超过了2008年第一季度的峰值。


分区域来看,法国第一季度GDP环比增速反弹至0.5%,去年第四季度为0.3%,预期为0.4%。尽管制造业产出在今年1月份和2月份出现明显下降,西班牙经济已经连续第三个季度增长,本季度的环比增速出人意料地达到0.8%,与2015年第四季度持平。


奥地利经济也好于预期,今年第一季度环比增速达到0.4%,为2015年年初以来的最快,去年第四季度为0.3%。德国的GDP数据还未发布,但已有的指标显示,该国工业生产和零售有明显增长,这应当会使德国经济增长加速。


从年率来看,欧元区GDP增长在2009年金融危机后跌入谷底,低至-4.5%。2010年与2011年出现反弹,分别达到2.1%和1.6%。但在随后的2012年与2013年再次跌入负值区间。2014年恢复到0.9%,2015年继续增长,达到1.6%。2016年第一季度GDP增速换算成年率为1.6%,与2015年持平,但高于2014年。


欧元区GDP年增速。来源:TradingEconomics


除经济增长加快外,欧元区失业率也持续下降。根据欧盟统计局的数据,欧元区3月份失业率从2月份的10.4%下降至10.2%,比去年同期的11.2%下降1个百分点,为2011年8月以来最低水平。值得注意的是,各成员国失业率普遍下降,这表明宏观经济复苏的范围正在扩大。


失业率最低的是德国,为4.2%。西班牙为21%,同比下降2.78个百分点,环比下降0.1个百分点。希腊失业率高达24.4%,环比上升0.4个百分点。


欧元区失业率持续下降表明GDP以高于潜在增长率的速度增长。这种情况下,再过一段时间,就业市场大部分过剩劳动力有可能被吸纳掉,工资和通胀将最终被推高。


经济产值和就业两大指标显示欧元区经济已经走上正轨,但对于一些观察人士来说,通胀数据似乎仍不算乐观。强劲的经济增速理应提振商业信心,刺激物价上行。而欧元区4月份物价继续下跌,通胀率回落至-0.2%。


不过,据《金融时报》分析,欧元区通胀低迷的源头是低油价与复活节相关因素。根据欧盟统计局的数据,今年截至4月,欧元区能源价格下跌了8.6%。


低能源价格使得消费者能够购买更多的商品,而欧元区过去两年的经济增长,有很大一部分来源于消费者支出的增加。


核心通胀被视为衡量需求的一种更为精确的指标,而剔除食品、能源及烟酒后的核心通胀数据也同样低迷。欧元区4月份核心通胀率由3月份的1%下降至0.8%。


一些经济学家分析称,4月份通胀的下跌可能与此前的复活节有关。3月份通胀因复活节的消费提振而较往常有了更多上升,到了4月份通胀自然转弱。


良好的经济数据正促使一些市场人士看好欧元区的整体经济复苏。他们认为,欧洲央行可以适时考虑收手货币刺激政策。


瑞士Pictet集团附属银行Pictet & Cie经济学家杜克诺特(Frederik Ducrozet)称:“欧元区GDP的上升势头让人吃惊……对于欧洲央行来说,这意味着他们实施的所有政策正在帮助欧元区复苏,现在所需要的就是更多时间以让这些影响显现出来。”伦敦经济学院欧洲研究所研究员贝格(Iain Begg)也在评价欧元区的经济增长数据时称,等待已久的复苏终于得到巩固。


经济发展与合作组织(OECD)及纽约联储前高级经济学家伊万诺维奇(Michael Ivanovitch)上周撰文称,经济增长、就业、物价、信贷等欧元区最新的一系列数据显示,欧洲央行的超常规扩张货币政策已见成效。他猜测,未来的增长和通胀趋势将在未来数月把欧洲央行引至逐渐退出过度货币刺激的道路上。


他认为,鉴于欧元区面临的资源约束,最新的经济增长数据是值得称赞的成绩。按照欧元区的生产力和劳动力增长,潜在非通胀增长率将低于1%(在0.8-0.9%之间),所以,维持实际GDP增长年率在1.6%确实是值得庆祝的事情。


至于市场担心的通胀低迷问题,伊万诺维奇认为,如果核心通胀目标被设定在0-2%之间,欧元区早已将通胀牢牢锁定在了在这一区间的中间位置。


伊万诺维奇因此指出,稳定的经济增长,就业增加,核心通胀处于目标区间的中间位置,银行信贷增长,家庭支出和商业投资增加,这些都显示欧洲央行可以开始适度控制信贷扩张了。


“在较为宽松的财政政策的帮助下,欧元区经济复苏和就业创造已经到了不需要欧洲央行再进行‘直升机撒钱’的地步,更加温和的宽松政策可能就足够了。”他说。


欧洲央行目前的非常规货币宽松政策包括,每月800亿欧元的资产购买计划,对商业银行在央行的存款实施负利率,以及长期再融资操作(LTROs)和定向长期再融资操作(TLTROs)等。

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